债息倒挂 美衰退来临

联储局有成员认为，美国加息应该大刀阔斧，加幅够大够多才可遏制通胀飊升。但美国国债出现孳息曲线倒挂现象，却引致经济衰退威胁增加，可能会引发滞胀。滞胀出现，会令联储局加息绑手绑脚，不敢过度加息。

 

美国债市早前出现孳息曲线倒挂，2年期国库券孳息率高於10年期孳息率的现象，是2019年9月以来首次。市场人士估计，美国经济未必出现衰退，但可能显着放缓。债息倒挂场面，在一周内竟然出现3次，美国经济衰退阴影愈来愈强烈。近期美国公布的经济数据，普遍偏弱，反映经济动力放慢。

 

堪萨斯城联储银行行长乔治指出，美国国债孳息率曲线较早时出现短暂倒挂，对联储局是一个警号，可能需要将债息倒挂风险纳入有关缩表的讨论。她不太担心2年与10年期债息倒挂预示可能出现经济衰退，而是担心对金融稳定的影响，以及可能为银行贷款模式带来压力。

 

乔治透露，联储局计划提高短期利率，或令出现债息倒挂的可能性更大，除非联储局同时透过大幅缩表来提高长期利率。她指出，联储局持有近9万亿美元资产正对金融市场产生扭曲效应，可能将10年期债息压低多达1.5个百分点。

 

乔治表示，联储局未来数个月可能以稳定及经过深思熟虑的方式上调短期利率，估计美国的中性利率处於约2.5厘，是联储局在加息行动设下的目标，并评估加息对经济影响的一个起点。

 

笔者预料联储局加息会深思熟虑，采取中性策略。5、6月份加息均达0.5厘，其余加息日子会小心行事。