美国将提速加息 港按息如何走？ (一)
日期：2022-04-23
新冠疫情冲击全球供应链，价格扭曲令美国通胀率涨至8.5%逾40年新高，高通胀问题已持续多月，美国联储局已视打击通胀为首要任务，市场普遍预期美国将於今年5月及6月的议息会议各加息0.5厘，即上半年美加息幅度料合共达1.25厘，较过往加息周期明显提速。香港采用联系汇率制度，港息趋势主要跟随美息，只是步伐及调整速度未必一致；美息加快上升的情况下，港息走势将会如何?
现时港元拆息(HIBOR)按揭计划的选用比例达97%，当H按息触及以P按为基准的封顶息率前，按息变化便主要由HIBOR升跌所影响。拆息波动性较大，过往一向早於最优惠利率(P)上调，拆息主要受美国息率、银行结余充裕程度、本港资金流向、港元供求等因素影响; 而在银行体系结余充裕的情况下，港元拆息升速较常滞后於美息。虽然在不同因素下，历史做法不一定重复，但仍具参考价值，笔者尝试在此回顾对上一次美息上升周期之港息变化作参考。
首先前提是2008年金融海啸延长了美国当其时之减息周期，累计减幅达5.25厘，而港P共减3厘，减幅少於美息。随着经济回稳，美国始於2015年底启动加息周期，加息0.25厘，再於一年后2016年底才再加息0.25厘，2017年正式开启持续加息步伐，3月中再加息0.25厘，其时美国息率共加了0.75厘，联邦基金利率处0.75%至1%，而1个月美元拆息升至约0.92%。先看看本港HIBOR水平如何变化? 当时1个月港元拆息约0.45%，较2015年进入加息周期前约0.24%有所上升，但较美元拆息仍低0.47厘，期间香港银行体系结余超逾2,500亿元水平，而在拆息仍明显偏低情况下，当时最优惠利率(P)亦未有需要上调。
若果今年5月美国如市场预期加息0.5厘，联邦基金利率亦会同样是处於0.75%至1%；而现时本港银行体系结余约达3,375亿元，同样属高度充裕，现时1个月拆息约在0.2%水平，而1个月美元拆息约0.55%，若美国5月份如期加息0.5厘，1个月美元拆息料升至约0.8%至0.9%，而港元拆息亦较大机会在结余充裕下未有跟足美息升幅，或逐步升至约0.4%至0.5%，其时实际按息约1.7%至1.8%。下期再续。
