2021年按息回顾及2022年按息走势

日期：2022-01-05

回顾2021年按息走势，最注目的必然是超低按息再现，按息由2020年首季约2.5厘跌至2021年低至1.36厘之十年来新低水平。2021年1至9月份银行体系结余延续2020年10月起创下历史新高达4,575亿元水平，在高度充裕资金环境下，港元拆息HIBOR持续处於超低水平，与楼按相关的1个月拆息由年初约0.15%於年内进一步下跌，自4月20日起至11月26日期间绝大部分时间1个月拆息处於0.1厘以下的超低息水平，当中9月及10月份平均1个月拆息更跌至0.06%创过去11年新低。拆息低企，市场用家普遍采用H按计划，H按选用比例高达接近98%，9至10月份按息一度跌至1.36%十年来新低，年内按息亦持续介乎1.36%至1.5%超低水平。

事实上，经历2020年疫情较严峻时期后，社会已大致适应疫情，而2021年疫情持续受控，经济活动开始恢复动力，楼市购买力更是全面释放，加上发展商积极推售新盘，银行叙造楼按信心全面恢复，楼按取态积极正面，年内银行持续地提供低息按揭优惠，H按息普遍低至H+1.3%，持续至今。

由於联系汇率制度关系，本港息率趋势主要跟随美息，只是步伐及调整速度未必一致。美国联储局已公布加快缩减买债步伐，如无意外今年3月便可结束买债计划，美联储局官员预测未来利率的点阵图预期今年加息3次，加幅共0.75%，届时美国联邦基金利率将由现时近零水平回升至0.75%至1%。其实1%仍属相当低的息率，在08年金融海啸前，即是为救市需要大施QE及超低息率政策前，1%已属美息最低水平；若美息在今年只是返回过往最低水平，相信本港最优惠利率(P)未需要跟随上升。

事实上，在08金融海啸后，美国在减息周期对比港息已「减突」较大幅度，而在对上一次减息周期，港P在2019年仅减0.125%便返回历史低水平，然而美国为应对疫情於2020年再减息1.5%，香港没有跟随，故此即使美息今年加0.75%，相信港P未有需要上调。虽然历史做法不一定重复，但参考一下亦无妨，在过往加息周期，港P於美息升至2%或以上水平才开始上调。

心水清的人会知道，港P不升不代表按息不升，因为现时拆息HIBOR按揭计划的选用比例达97.5%，故此按息变化主要由HIBOR调整所影响。过往港元拆息早於港P上调，拆息主要受美息、银行结余充裕程度、本港投资环境、资金流向、港元需求等因素影响。虽然现时本港银行结余较历史高位4,575亿元有所回落，但仍然达3,775亿高度充裕水平，若美息今年上升而市场资金仍然充裕不变，港元拆息未必跟足美息加幅，跟随息率上调的速度亦较慢。

在对上一次加息周期，当本港银行体系结余仍达千亿以上水平，港元拆息大致上未有跟足美息加幅，例如2017年属於美国加息周期，年内美息上升3次共0.75%，当年本港银行结余介乎近1,800亿至2,600亿水平，与楼按相关的1个月港元拆息平均0.56%，1个月美元拆息则平均为1.11%，港元拆息明显低於美息，亦未有跟足美息加幅。故此美息上升对港元拆息影响视乎本地资金水平及流向变速(当中亦受金管局增发外汇基金票据次数及量数影响，因有抽走市场资金作用)，本港投资环境仍然吸引资金，预期今年本港银行体系结余仍然充裕，故今年港元拆息未必跟足美息加幅，拆息或由「超低水平」微调至「低水平」；拆息仍然低企下，相信今年H按仍然主导市场，料2022年按息仍主要处2厘以下水平，低息环境持续，故本港将历史性出现14年低息环境。