【说楼解按】美提速收水对港不构成直接影响

美国复苏势头强劲，近两月通胀率均破6%高水平，最新数字通胀率达6.8%更是创近40年新高，加上当地市场资金已水浸至供应过剩，美国加速收水步伐已获市场共识及属於合理做法。当地疫后宽松货币政策下之资产负债表规模已扩张至逾8万亿美元，较疫情前增加逾倍，可谓史无前例，当地市场资金高度充裕，即使开展货币正常化，相信过程亦需时甚久。加上美国现时是将减少买债的步伐加快一点，并未正式缩细资产负债表规模(简称「缩表」)，市场流动性并未明显收紧。

市场有意见指，美减少放水规模将影响本港出现走资，笔者认为美加快收水步伐不等於对香港构成直接影响。回顾对上一次美国收水历程：由2014年1月开始减慢买债历时9个月后，至同年10月结束停止买债计划，收水影响未有即时传导本港。当年受「沪港通」开通等因素带动，反而吸引了大量资金流入本港，年内本港银行体系结余不减反增，由2014年初约1,638亿元逐步增至2015年第4季高达4,260亿元，期间港元拆息维持平稳处低水平。而美国待14个月后即2015年12月才开展加息历程。过往美国减慢买债未有影响本港走资，事实上，若如现时港美息差未有大幅拉阔，相信本港资金流向较受现时投资环境、投资机遇前景及港元需求等因素影响。

今年金管局为应付银行需求分别於9至12月份增发外汇基金票据合共800亿元，并将於明年1至2月份再增发外汇基金票据共400亿元，由於此举有缩减银行体系结余作用，故此本港银行体系结余已由今年历史高位4,574亿元回落至现时约3,824亿元，但仍达高度充裕水平。