香港有条件推迟加息

日期:2000-02-11

今 天 银 行 公 会 是 否 考 虑 暂 缓 不 加 息 呢 ? 此 举 是 尝 试 为 中 美 经 贸 关 系 重 新 定 位 , 又 考 验 香 港 金 融 体 系 的 承 受 能 力 。

上 周 美 国 加 息 四 分 一 厘 , 按 照 联 系 汇 率 , 香 港 无 可 避 免 必 须 跟 从 加 息 四 分 之 一 厘 , 使 两 地 利 率 和 汇 价 同 步 。 因 为 理 论 上 两 地 汇 率 保 持 不 变 , 而 利 率 却 出 现 差 异 , 资 金 会 流 向 利 率 较 高 的 一 方 , 造 成 资 金 流 向 的 失 衡 , 对 流 失 资 金 和 资 金 流 入 的 一 方 , 都 会 造 成 一 定 的 冲 击 。

但 事 实 上 却 非 如 此 。 九 七 年 金 融 风 暴 后 , 港 息 长 期 高 於 美 息 , 资 金 却 仍 然 不 断 从 香 港 流 走 。 因 为 香 港 正 受 到 国 际 金 融 大 鳄 的 狙 击 , 港 元 汇 价 正 面 对 风 雨 飘 遥 的 局 面 , 不 少 港 人 宁 愿 把 存 款 改 为 美 元 , 也 不 愿 持 有 港 币 。 加 上 美 国 经 济 空 前 蓬 勃 , 而 香 港 经 济 正 步 入 衰 退 。 为 了 保 持 港 元 汇 价 , 不 得 不 单 方 面 抬 高 利 率 , 以 平 衡 两 地 经 济 差 异 , 并 作 为 持 有 港 元 的 风 险 溢 价 。 即 基 於 两 地 经 济 的 差 异 和 所 处 的 环 境 , 在 联 系 汇 率 之 下 , 仍 然 可 以 有 不 同 的 利 率 。

现 在 美 国 加 息 , 是 因 为 通 胀 有 重 燃 之 势 。 相 反 , 香 港 的 通 缩 还 未 结 束 , 没 有 加 息 的 需 要 。 就 国 际 资 金 的 流 向 而 言 , 九 七 年 是 资 金 从 亚 太 地 区 撤 走 , 但 二 千 年 是 资 金 重 回 亚 太 地 区 。 特 别 是 香 港 市 场 , 受 惠 於 中 国 即 将 加 入 世 贸 , 成 为 国 际 资 金 的 宠 儿 。 就 经 济 前 景 而 言 , 香 港 和 亚 太 地 区 都 重 纳 经 济 正 增 长 的 轨 道 , 并 且 快 速 上 升 , 即 香 港 和 美 国 都 是 经 济 增 长 潜 力 优 厚 的 地 区 。 相 反 美 国 正 忧 虑 通 胀 重 燃 , 而 香 港 仍 未 摆 脱 通 缩 , 香 港 理 应 维 持 低 息 。 在 经 济 实 力 的 对 比 上 , 不 应 只 考 虑 香 港 与 美 国 的 对 比 ; 应 把 香 港 视 为 中 国 的 经 济 体 系 的 组 成 部 份 , 那 样 才 不 会 低 估 香 港 经 济 应 有 的 实 力 。

美 国 加 息 后 , 金 管 局 即 时 相 应 调 高 银 行 的 贴 现 利 率 。 但 因 为 长 假 期 , 银 行 没 有 调 升 客 户 存 贷 利 率 。 假 期 后 , 国 际 资 金 继 续 流 入 香 港 , 银 行 没 有 资 金 紧 拙 之 苦 , 而 只 有 水 浸 之 忧 。 如 果 银 行 暂 缓 调 升 客 户 的 存 贷 利 率 , 对 本 地 的 经 济 活 动 没 有 带 来 负 面 的 影 响 。 在 银 行 水 浸 之 下 , 亦 不 会 构 成 资 金 短 缺 的 问 题 。 唯 独 银 行 须 多 付 出 1/4厘 作 为 向 金 管 局 贴 现 的 代 价 , 而 贴 现 的 代 价 可 以 间 接 藉 着 同 业 拆 息 和 其 他 金 融 衍 生 工 具 而 分 散 , 又 或 直 接 由 银 行 缩 窄 息 差 所 吸 收 。

如 果 银 行 有 胆 尝 试 推 迟 加 息 , 而 资 金 继 续 流 入 香 港 , 即 证 明 香 港 的 经 济 前 景 才 是 吸 引 资 金 流 入 的 主 因 。 凡 是 投 资 回 报 高 的 , 都 没 有 付 出 高 息 吸 引 资 金 的 理 由 。 金 管 局 跟 随 美 国 调 升 贴 现 率 是 确 保 金 融 体 系 稳 定 的 稳 健 作 风 。 如 果 银 行 推 迟 加 息 , 可 以 考 验 香 港 银 行 体 系 的 承 受 能 力 , 并 且 确 认 香 港 的 投 资 前 景 优 越 。

你可能感兴趣的文章

頂部