中原盈利胜美联

二 零 零 一 年 上 半 年 ， 中 原 地 产 的 税 前 盈 利 是 0.44亿 元 ， 较 美 联 集 团 的 0.36亿 元 ， 多 出 0.08亿 元 ， 显 示 中 原 的 经 营 状 况 仍 然 优 於 美 联 。 如 果 加 上 中 原 入 股 利 嘉 阁 的 因 素 ， 令 中 原 成 为 行 内 最 大 的 经 营 者 ， 相 信 未 来 的 业 绩 将 全 面 抛 离 美 联 。

上 半 年 中 原 和 美 联 的 营 业 额 均 为 4.54亿 元 ， 但 中 原 盈 利 却 显 着 高 於 美 联 。 主 因 是 美 联 在 期 内 须 支 付 0.07亿 元 的 融 资 成 本 ， 相 信 是 涉 及 收 购 香 港 置 业 的 资 金 成 本 。 所 以 收 购 港 置 为 美 联 带 来 营 业 额 的 增 加 ， 同 时 亦 带 来 利 息 支 出 。 到 头 来 是 营 业 额 上 升 ， 盈 利 却 下 降 。 这 是 现 代 企 业 的 致 命 伤 ， 经 营 者 为 追 求 扩 大 营 业 额 而 低 价 倾 销 ， 甚 致 举 债 过 度 ， 令 股 东 利 益 受 损 。 一 旦 面 对 市 场 逆 转 ， 公 司 便 要 面 对 钜 大 的 危 机 。

再 者 ， 美 联 收 购 港 置 而 向 长 实 发 出 七 千 万 元 可 换 股 债 券 ， 将 於 明 年 中 到 期 。 届 时 长 江 选 择 还 现 金 ， 将 会 对 美 联 构 成 一 定 的 财 务 压 力 。 长 江 入 股 美 联 数 码 ， 相 信 在 明 年 中 以 前 都 没 有 机 会 上 市 。 如 果 无 法 上 市 套 现 ， 在 美 联 数 码 的 投 资 便 成 白 费 。

相 反 ， 中 原 入 股 利 嘉 阁 是 动 用 公 司 内 部 储 备 ， 并 无 举 债 。 只 要 利 嘉 阁 维 持 现 状 ， 亦 无 损 中 原 的 领 先 地 位 及 盈 利 能 力 。 如 果 利 嘉 阁 能 够 提 升 市 场 占 有 率 ， 改 善 盈 利 ， 将 会 反 映 在 中 原 的 业 绩 里 ， 进 一 步 大 幅 抛 离 美 联 。