息加息减寻原因

日期：2006-07-14

美国於上月底加息四分一厘，香港银行并没有跟随，这已是连续两次香港没有跟随美国加息。对香港而言，息口维持不变，实在有利楼市，多少亦会鼓励发展商加快推出新盘。那麽，是否意味着香港加息与否并不受美息所影响呢 ﹖ 到底香港连番不跟随美国加息之原因何在 ﹖ 笔者今次就为大家探讨此问题。

根源关乎「两 P」

香港银行不跟随美国加息，最大的原因是市场上出现「两 P」 (P为最优惠利率 )。香港两间大银行之「 P」为 8%，而其他银行之「 P」为 8.25%，比两大银行多出 0.25%，故此两大银行不加息，其他银行亦不可能加息 ﹔ 否则，倘中小型银行自行跟随美国加息 0.25%，即「 P」会调升为 8.5%，比两大银行多出 0.5%，那麽她们必然较难吸纳新造按揭生意了。

两大银行不加息，是否全为了压制中小银行呢 ﹖ 其实亦不是，由於两大银行容易取得充裕资金，她们实在有不加息之空间，相反，中小银行并没有太大不加息之空间，但碍於她们要维持吸纳新造按揭生意，如她们坚持要跟美国加息，她们便要将按揭优惠部分 (即 P减部分 )大幅调高，现时优惠按揭息率为「 P-2.75%」至「 P-2.85%」，她们加息后，便要将按揭息率调升至「 P-3%」甚或「 P-3.25%」才能与两大银行睇齐 ﹗ 她们并不愿意作出如此做法，皆因「 P」始终是未知数，将来是可加可减的 ﹔ 相反，按揭优惠部分是长期的，与客户订下来便不能随意增减 ﹗

当然，事物必无绝对，两「 P」情况在减息周期时，两大银行 (假设她们之「 P」仍处於较低位 )便会相对失去主导，各中小型银行可自行抢先决定减息。

港美息率关系

港息是否不受美息所影响呢 ﹖ 当然不是 ﹗ 基於联系汇率，港元与美元是挂勾的，港息与美息绝不会长期维持太大差幅，虽然香港金融管理局曾扬言加息与否由银行因应本身状况而作出之商业决定，但自金管局实行＂优化联系汇率机制＂后，为稳定港元汇价，她可进行符合货币发行局制度运作原则的市场操作 (Market Operations)。在过程中，市场资金之供求既然受到影响，整体港元息率走势又那会置身事外呢 ﹗

「加息」未熄

美国於是次加息后所发表之言论，意味着息口有较大机会见顶，换言之，港息也快将见顶，市场普遍认为港息见顶及未跟随美国加息固然是一件好事，但仍须注意日后如本地资金流向有所变化，导致银根「抽紧」时，香港亦大有机会於美国下次议息前追加利息的，而大家在作出各项投资入市决定时，亦应慎重考虑相关因素。

(《疏财杂》文章同时转载於《经济一周》 )

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