「负利率」年代未来临

日期：2007-02-02

年初不少评论都认为「负利率」会为沉闷的楼市带来新契机，相信不少读者都未必了解「负利率」是何方神圣，笔者想在此与大家作简单分享。

何谓负利率 ?

「负利率」其实是指 “ 实质利率 ” (Real Interest Rate)为负数。而 “ 实质利率 ” 乃指人客得到之 “ 名义利率 ” (Normal Interest Rate)减去 “ 通胀率 ” (Inflation Rate)。

存款市场

以活期存款客而言，现时本港一般银行的活期存款利率为 2.5%至 2.75%，而根据政府统计处最新公布之数字显示，上月的通胀上升至 2.3%，可见现时之 “ 实质利率 ” 已接近 “ 零 ” ，随着 “ 通胀率 ” 进一步拉高而存款利率不增加时，存款客户便会面对「负利率」之境况。

从纯学术理论而言，「负利率」出现时为免存款被「通胀」吞噬，存户根本不应将款项放入银行体系，反而要多消费及投资，而各类投资及存款产品之 “ 名义利率 ” 会慢慢自动回升，最终将 “ 实质利率 ” 转为正数。

贷款市场

至於大家所关心之按揭市场，目前按揭息率水平为 5%，这就是按揭客户需要付出之 “ 名义利率 ” ，倘将其减去上文提及之 “ 通胀率 ” ，按揭客人之 “ 实际利率 ” 目前为 2.7% (即 5%减 2.3%)，并未出现 “ 负利率 ” 之境况。

一般而言，贷款市场很难会有长期「负利率」之情况出现，事关借款人在「负利率」下借钱购入任何因通胀而升值之投资组合或产品，都会有着数。基此，贷款机构 (包括银行及财务公司 )通常会因应攀升之 “ 通胀率 ” 而不断提高相关贷款之 “ 名义利率 ” 。

可是，理论上香港之按揭市场仍有机会面对短暂之「负利率」境况，皆因香港按揭产品利率通常会受四大因素影响，当中包括 (一 )美国息率； (二 )本地 “ 通胀率 ” ； (三 )本地资金之供求；及 (四 )因恶性竞争被迫继续减价之情况。

假设美国处於减息潮，人民币升值而增加本地通胀，再加上为炒人民币继续升值而不断有热钱流入，大部分按揭银行又基於竞争所需而采用减价策略，自然会进一步推低按揭产品之 “ 名义利率 ” ，届时或有机会出现 “ 按揭息率 ” 低於 “ 通胀率 ” 之「负利率」处境。在此情况下，客人借款愈多，着数便会愈大。

目前处境

虽然「负利率」境况不易出现，但祇要 “ 实际利率 ” 偏低时，有钱人已不愿将款项存入银行，而贷款客会想多借钱，目前本港正接近这处境，理论上本港楼市大有机会因此而吸纳更多「有钱人」入市投资。

<注 : 中原财务有限公司为中原集团之全资附属公司，业务目标是直接提供按揭贷款予买楼人仕，务求为客人提供全面、优质及一站式按揭贷款服务。本公司以地产代理集团为背景，提供按揭贷款服务，乃市场之首创。 >