小心堕入“内幕交易”行径
日期：2007-07-20有 报 导 本 港 政 经 界 名 人 李 国 宝 ， 被 指 涉 及 美 国 杜 琼 斯 公 司 内 幕 交 易 ， 需 接 受 美 国 证 券 交 易 委 员 会 调 查 。 究 竟 什 麽 是 内 幕 交 易 ， 顿 时 又 成 为 本 地 热 门 话 题 。
条 例 保 障 投 资 者
上 市 公 司 股 票 在 市 场 之 价 格 ， 其 实 反 映 投 资 者 在 取 得 相 关 投 资 讯 息 ﹝ 包 括 公 司 内 外 讯 息 ﹞ ， 并 对 公 司 未 来 盈 利 作 出 推 算 下 ， 可 接 受 之 相 关 股 票 买 入 价 ﹝ 或 卖 出 价 ﹞ 。 在 公 平 投 资 环 境 下 ， 每 个 投 资 者 应 有 同 等 机 会 取 得 相 关 投 资 讯 息 ， 而 学 术 界 倡 导 之 “ 效 率 市 场 ” (efficient market)， 就 是 指 市 场 内 投 资 产 品 之 成 交 价 ， 已 包 含 全 部 “ 当 前 可 取 得 之 相 关 资 料 ” (currently available relevant information)之 因 素 。
由 於 上 市 公 司 之 业 务 运 作 及 发 展 动 向 ， 其 相 关 资 讯 有 机 会 被 部 份 人 士 知 悉 ﹝ 当 中 包 括 公 司 股 东 、 董 事 、 高 级 行 政 人 员 及 业 务 伙 伴 等 ﹞ ， 当 少 数 人 士 能 利 用 该 等 讯 息 买 卖 公 司 股 票 ， 对 无 法 取 得 相 同 讯 息 之 其 他 投 资 者 是 不 公 平 的 ， 故 内 幕 交 易 条 例 之 设 定 ， 就 是 要 保 障 所 有 投 资 者 在 公 平 之 环 境 下 ﹝ 指 大 家 祗 可 利 用 相 同 之 投 资 讯 息 ﹞ 进 行 买 卖 交 易 。
为 方 便 网 民 了 解 特 区 政 府 对 内 幕 交 易 之 监 管 ， 笔 者 特 意 将 香 港 «证 券 及 期 货 条 例 »内 相 关 条 文 撮 述 如 下 ︰
(1) 内 幕 交 易 可 能 在 下 列 情 况 发 生 ︰
– 某 关 连 人 士 掌 握 有 关 消 息 并 利 用 有 关 消 息 进 行 交 易 或 促 使 他 人 进 行 交 易 ； 或 在 明 知 某 人 会 进 行 交 易 或 促 使 他 人 进 行 交 易 的 情 况 下 ， 向 该 人 披 露 有 关 消 息 ； 又 或 某 人 自 关 连 人 士 获 得 有 关 消 息 并 随 即 用 於 上 述 目 的 ；
– 就 收 购 而 言 ， 参 与 该 项 收 购 的 人 士 获 知 收 购 成 为 有 关 消 息 ， 却 出 於 收 购 以 外 的 目 的 ， 利 用 有 关 消 息 进 行 交 易 或 促 使 他 人 进 行 交 易 ； 又 或 就 收 购 而 言 ， 获 知 收 购 成 为 有 关 消 息 ， 自 参 与 该 项 收 购 的 人 士 获 得 上 述 消 息 并 随 即 用 於 上 述 目 的 。
(2) 条 例 赋 予 之 两 个 定 义 ︰
– “ 有 关 消 息 ” 乃 指 与 某 公 司 、 其 股 东 或 高 级 人 员 或 其 上 市 证 券 有 关 ， 而 并 非 为 惯 常 或 可 能 会 买 卖 其 上 市 证 券 的 人 士 所 知 的 特 别 消 息 ； 但 如 果 该 特 别 消 息 一 旦 普 遍 为 他 们 所 知 ， 则 可 能 会 对 上 述 证 券 的 价 格 造 成 重 大 影 响 。
– “ 关 连 人 士 ” 则 是 指 某 公 司 及 其 有 连 系 机 构 的 董 事 、 雇 员 或 大 股 东 ﹝ 就 内 幕 交 易 而 言 ， 持 有 股 份 面 值 至 少 5%﹞ ； 因 为 与 该 公 司 或 有 连 系 机 构 存 在 专 业 或 业 务 关 系 而 接 触 到 有 关 消 息 的 人 士 ； 及 如 有 关 消 息 与 该 公 司 和 另 一 公 司 的 交 易 有 联 系 ， 则 指 另 一 法 团 的 关 连 人 士 。
(3) 可 能 之 答 辩 ︰
– 内 幕 交 易 不 是 以 获 利 或 避 免 亏 损 为 目 的 ；
– 内 幕 交 易 者 是 以 代 理 人 身 分 行 事 ， 并 无 拣 选 上 市 证 券 或 衍 生 工 具 ， 或 就 拣 选 上 市 证 券 或 衍 生 工 具 提 供 意 见 ， 且 不 知 道 其 委 托 人 是 关 连 人 士 或 掌 握 有 关 消 息 ；
– 该 交 易 属 於 一 项 市 场 合 约 ；
– 在 介 绍 某 人 与 大 股 东 进 行 交 易 时 ， 该 人 知 道 或 理 应 知 道 交 易 的 对 方 是 大 股 东 ； 及
某 人 只 知 悉 本 身 的 交 易 活 动 而 该 等 活 动 是 为 了 促 成 其 他 交 易 ﹝ 例 如 ︰ 经 纪 协 助 某 人 办 理 收 购 事 宜 ， 而 商 人 银 行 为 该 活 动 对 冲 风 险 ﹞ 。
最 近 本 地 股 市 亦 畅 旺 ， 投 身 股 坛 者 不 胜 其 数 ， 笔 者 希 望 投 资 者 切 勿 误 信 朋 友 之 所 谓 独 家 消 息 而 进 行 股 票 买 卖 ， 以 免 堕 入 “ 内 幕 交 易 ” 行 径 而 遭 监 管 机 构 查 问 ， 甚 或 起 诉 。
