了解全球金融危机之关键

近日全球最关注之问题，一定是“雷曼兄弟投资银行”不获美国政府支持，最终要面临清盘，而“美国国际集团”(AIG)得联储局襄助，借出高达850亿美元紧急贷款过渡难关，而AIG之子公司“美国国际保险”(AIA)则有不少客户要求取消保单……

 

金融危机引发近日之股票投资市场，有如过山车盘大上大落，多少亦反映了全球投资者失了方寸，掀起如斯风暴(又称“金融海啸”)，令世界最大规模之投资银行、甚或保险集团亦受影响，其关键何在呢？

 

笔者认为，今次金融危机之风眼点就是“信心问题”，任何金融机构，那管规模之大小，祗要被市场认定“失了信心”，其营运就面临危机。

 

过往不少投资银行所发行之投资产品，其风险难题，都是透过提供“信贷提升机制”(Credit Enhancement)以作解决，当中不碍是向外购买保险，又或产品供应者自行(或联同其他机构)提供担保，在在都是透过“信心之保证”去解决问题，以满足投资者之风险顾虑。

 

有了信心保证之安排，不少投资银行家就进一步将产品设计至“杠杆效果”，同时尽量将未来盈利提前实现(Early Profit Realization)。理论上，祗要市场无任何差错(或大变迁)，愈复杂之投资产品，因其计算之回报偏高，於是便愈吸引，而当中亦要涉及较多之中介担保。

 

 

以当前之投资银行界营运情况而言，甲银行在市场发行投资产品(一)，除自己作出担保外，可能会再找A保险公司担保；乙银行买了投资产品(一)后，一般会再包装设计成投资产品(二)，在市场发行，当中可能又要找B保险公司担保，而B保险公司背后又有A保险公司(或其它机构)再作担保……如此类推，无穷尽之投资产品及担保责任，出现在全球投资市场之个别单元上。

 

今次金融危机因次按而起，不知会烧到那里，祗要相关机构被市场认定为“失去信心”(如出现流动资金不足)，麻烦就来了，如果没有应变能力，又或外间支援，很容易会被拖垮，“雷曼兄弟投资银行”及AIG正是活生生之例子！