港P加息周期启动何解出现3个P？

日期：2018-10-18

香港时间9月27日，美国联储局一如市场预期上调联邦基金利率0.25%，本港加息条件已成熟，大部份银行先后公布上调最优惠利率(P)0.125%，其中两家中小型银行则公布加P 0.25%，导致市场上出现了3个P，分别为5.125%、5.375% 及5.5%，原因为何?

大型银行与中小型银行的存款基础及资金成本出现很大差别，大型银行存款基础庞大，虽然银行体系结余已较年初减少逾千亿元至大约760亿元，但仍高於海啸前约100亿元上下水平，在现时银行结余仍充裕情况下，大型银行若加息后存息支出增额大於按息增加收益，原则上会有不对称加息的动机。不过，存款零利息已超过十年时间，反而按息已於去年因应拆息上升已有所上升，现时市场已具备加息条件下，相信银行不会在12年后首次启动加P的时间上，选择只加P而不加存息，以免市场反应负面，亦增加流失客户的机会。因此，是次大型银行选择加息幅度没有跟足美息之0.25%，P加幅为0.125%，加息生效后四家大型银行之P分别为5.125%及5.375%。

原则上，大型银行在最优惠利率(P)的调整方面具指标性，其他银行一般较大机会同步跟随。然而，9月底期间银行同业拆息持续上升，与供楼相关的1个月期拆息升至2.27%(9月27日计)，已达10年新高水平，拆息基本上已高於加息前之实际按息2.25%水平，加上银行之定存息率已相继提高，反映银行平均资金成本均在上升。对於较依赖拆入银行同业拆息作为资金的中小型银行，拆息上升等同提高资金成本，是次大型银行仅加息0.125%，幅度少於市场预期，加幅对於中小型银行或未足以纾解加息压力。这情况下，有个别中小型银行公布上调最优惠利率(P)之幅度有别，加幅为0.25厘，调整后之P为5.5%，市场如今遂出现3个加息后之P。由於个别中小型银行已於早前公布上调活期存息至0.25%，P加幅更需达0.25%才能对称存息支出及按息收入。

由於本港按揭计划以浮息为主，港银上调最优惠利率(P)后，一般按揭供楼人士包括P按及H按(目前以P挂鈎之封顶息率计算)用家之每月供款均会增加。以目前较多人采用的25年还款期计，P普遍上调0.125%后，供楼人士之每月供款将增加约1.4%，每100万按揭额之月供增加约63元；以目前平均按揭额约400万计算，每月供款增加约250元，对於供款负担之影响仅属轻微。供楼人士面对市场3个P，应小心计算比较当中的实际息率。

最近楼市气氛转淡，主因并非加息，而是基於贸易战持续性影响投资情绪、新盘贴市价吸走二手客源等，由於市场早已准备及接受9月加息，港银普遍上调P仅0.125厘，没有跟足美息之0.25厘，加幅较市场预期温和，故此加息对市场没有构成负面因素，加上是次银行存贷息加幅对称，为市场带来正面讯息。启动港P加息周期后，预期本港未来加息步伐仍然温和，与以往加息周期一年加息8至9次、加幅高达3厘截然不同，一般供楼人士在压力测试等措施下，防守力已大大提高，不难适时消化加息影响。未来加息步伐取决於资金流向及拆息走势等因素，但单计温和息率调整因素对楼市影响不会很大。