解读家庭负债占GDP创新高

日期：2020-05-07

根据金管局最近发出的货币与金融稳定情况半年报告，去年第4季家庭负债占本地生产总值(GDP)比率升至80.4%，再创历史高位，令市场关注本地债务是否出现过高之问题。GDP主要是反映社会生产水平及市民收入，而家庭负债即本地个人贷款，包括住宅楼宇按揭、私人用途贷款及信用卡贷款。若果家庭负债占比GDP之数字处於历史高水平，某程度上反映市民借贷增长，但收入没有同步增长，若经济处於弱势，市民偿还债务能力下降，金融风险亦会增加，此之所以过往政府常劝喻大众勿对负债比率上扬掉以轻心。

然而，上述数字创新高却并非本地个人贷款增长提速，事实上，去年下半年整体家庭负债增长已有所放缓，家庭负债占GDP创新高是源於本港经济收缩，GDP下跌，所以令数字出现攀升。去年下半年香港经济环境受中美贸易冲突及本地社会事件影响，第4季GDP按年减2.9%，已是连续第2个季度录得收缩。由於家庭负债占GDP属相对占比数字，当经济下行速度较快、GDP较快出现下跌，而家庭债务却不会同步如此加快偿还，例如楼宇按揭设有还款年期，不会突然出现大量用家提早还款，家庭负债占GDP的数字便会上升。今年本港再受新冠肺炎疫情打击，疫情在全球扩散，全球生产及供应停滞并相互影响，经济活动广泛收缩，定必进一步拖累今年GDP数字收缩，由於估计收缩步伐仍会相对较快，故此这个家庭负债占GDP数字仍有机会上升。

留意我们并非单看家庭负债占GDP这数字去衡量楼市债务水平，家庭负债并非只包含楼按贷款，数字上显示，去年住宅按揭贷款轻微增长，但近年家庭负债增长较主要原因是源自私人用途贷款上升，这类贷款主要来自私人银行及财富管理客户的贷款，主要以金融资产如股票、基金、债券作抵押，故风险属可控。

衡量楼市有没有过度借贷，亦可多参考两方面数字，一是业主的实质供款占入息比率，另外是楼按贷款的平均按揭比率，两者有没有偏高。目前楼按借款人的平均供款占入息比率约为36%，属於健康低水平。事实上，在现行楼按措施中，每月总债务的还款额占入息的比例已规定不可超出既定上限，以确保借款人有充足的还款能力。而另一方面，虽然自去年放宽按揭保险后，高成数按揭比例增加下，推动近月住宅按揭成数升至平均约56%，不过，现时平均按揭成数仍远低於08年金融海啸前及楼按措施推出前一般约62%至64%水平，反映楼按借贷大致仍处於低杠杆水平。以上数字可以得出，现时能入市或已置业的人士一般有足够的还款能力及防守力，首期资金亦较充裕；而在楼按市场方面，并没有出现过度借贷。

除了衡量楼按市场有否出现过度借贷，政府亦常提及一个置业供楼负担数字，主要以当前楼价对比大众入息水平，以衡量市民负担楼价的能力，如数字偏高，意味楼价对比本地实体经济已出现脱节情况。而政府最新报的置业供楼负担是71%，属於偏高水平，说明现时市民入市负担楼价较为吃力；从以上偏高的大众入息对比楼价水平但偏低的业主供款入息比率两者数字，反映已入市与未上车人士的财务实力差距颇大。