【李峻铭专栏】蚂蚁上市触礁的啓示

11月11日是内地着名的光棍节，也是阿里巴巴(9988)的淘宝大做生意的日子，但同是阿里巴巴旗下的蚂蚁集团在11月的世纪IPO，集资全球破纪录的A＋H 股，中港两地同步上市，却出现上市前一天夭折。笔者也总动员全家各成员入票抽签，蚂蚁如果如常上市，估计也会带来短期可观的收益！

市场盛传因马云在金融峰会上，批评国家的监管机构追不上时代步伐的言论，触怒了国家领导人，导致上市临门一脚被煞停而胎死腹中。但笔者反而相信马云早知上市出现问题才会出言炮轰，恶言相向是果不是因！

究竟真相如何？坊间也流传另一种说法，蚂蚁集团除拥有鼎鼎大名的支付宝外，近年相继推出「花呗」、「借呗」等等微型贷款，利用其科技平台借钱予消费者，类似信用卡。不用物业等资产做抵押，收取可观的贷款利率，是蚂蚁集团其中最搵钱的业务，占今年首6个月收入的四成。

今年首6个月的贷款余额达到2.15万亿元人民币，如此巨额资金问来？据说其操盘手法是首先以自己的资金30亿元人民币打底，再向银行贷款60亿元人民币。资金借出之后，再将此90亿元人民币贷款证券化作抵制，取用90亿元人民币再借出去，经过40次重覆操作，就可以做到贷出3,000多亿元人民币的资金，比原先30亿元人民币的本金放大100倍。所以2.15万亿元人民币的贷款，只有2%是本金，其他都是靠借回来。

中央政府顾及安全系数，当然怕万一资金链一旦出现问题，会祸及金融稳定，要加强监管。

这也令笔者回想1997年香港楼市爆煲，也是当时杠杆很高。在没有中央信贷资料库的背景下，买家可利用此漏洞同时向不同银行借款，楼市一遇冷风，便倒下来。相反，当今楼市，即使铺市面对前所未有的困境，业主借贷比例低，利息又低，铺位即使空置，业主也可以应付，这也未致波及物业市场的其他环节而产生骨牌效应。

笔者深深体会到凡事不可以去得太尽，意外之事，自然难以估计。要投资安心，还是留有余地，才能长久安稳！

作者为世纪21奇丰物业顾问行主席及行政总裁李峻铭