【李峻铭专栏】负油价史上首见 金融产品风险增

由於新冠肺炎疫情影响，全球经济活动大幅减少，令原油的需求亦急挫，价格也当然不断下降。过去一个月，纽约5月原油期货，大多数在20美元左右浮动。但万万想不到，在4月21日凌晨，亦是5月期货的结算日，可以跌至负37.63美元收市。即是买家买入原油，不独不用付款，卖家还要支付每桶37.63 美元予买家。其中原因之一，当然是全球的原油储存设备已经用尽，即使卖家不收钱，买家也要付出高昂的储存费用。

 

大家应该知道，很多航空公司都有为其原油做对冲，原来概念是预先预订原油，并固定了价格，防止一旦油价大幅上升，避免造成亏损。但过去几个月，原油需求大减，航空公司的油库都已经满溢，无法再接收到期的原油。唯有被迫一定要沽出平仓！即是用21日的收市价做结算，计算赚蚀。

 

市场上，也有不少投机者，在20美元左右沽出原油期权。收回7元的期权金，本以为最多油价跌至零，也是损失13美元而已。但负37.63美元收市价，令他们每桶损失超过50美元。虽然这个负值只是昙花一现，但是已血流成河。

 

大家可以觉得，香港散户一向很少买卖原油期货，损失有限，但今次的影响可以很广泛。油公司固然首当其冲，贷款给油公司的银行也要大幅拨备，甚至由於跌幅太快太急，经纪行「Call Margin」也还不及。客户固然破产，经纪行也难独善其身，随时要承担额外损失，所以即使你赌赚了，但若经纪行倒闭了，赢家能否收到钱也难说！

 

所以，散户投资金融产品，除了必须了解产品涉及的风险，还无可避免要兼顾「交易对手」(Counterparty Risk)的风险。金融产品统统都是纸上富豪，一旦发行商倒闭，大家都损失惨重。

 

疫情过后，利息超低，当资金要寻找出路，直接购买砖头或直接买实金，免除「交易对手」的风险，似乎更安全。

作者为世纪21奇丰物业顾问行主席及行政总裁李峻铭