救市政策欠亮点 结构财赤靠发债

2025/26年度香港财政预算案揭示的连续多年赤字问题，已从周期性波动转向深层次结构矛盾。政府预计未来五年将新增逾4,900亿港元赤字，财政储备会进一步消耗至5,800亿港元，仅相当於8个月政府开支。这一趋势凸显香港经济正面临「土地财政依赖症」与「税基狭窄症」的双重夹击，亟需结构性改革。

香港财政长期依赖土地相关收入，过去十年卖地及印花税平均占政府收入23.6%。然而，2024/25年度地价收入仅135亿港元，较预期暴跌59%，印花税收入亦缩水18%，暴露出「土地财政」模式的脆弱性。此类收入高度受制於全球利率周期及资产市场波动，在经济下行期形成「收入塌方－赤字扩大－储备消耗」的恶性循环。尽管预算案提出2025/26年度发债1,500亿港元支持基建，并将债务占GDP比率控制在16.5%以下，但若未能同步推动产业转型，恐陷入借新债填旧坑的债务依赖。

面对住宅楼价较高峰回落23%、以及非住宅物业空置率高企的困境，政府的回应措施只是将低价物业印花税起徵点提高至400万港元，以及停售商业地皮，对振兴楼市一点帮助也没有。

教育与医疗产业确有独特优势，若能善用资源，突破制度瓶颈，或可成为经济新增长点，才能长远减低香港的结构式赤字。香港教育产业的国际化程度具战略价值：4所大学位列QS全球百强，非本地学生占比达18%（2023年），每年创造逾60亿港元直接经济收益。若参照澳洲教育出口模式（占GDP 4.3%），香港可发展「留学＋职业培训＋科研转化」生态链。可惜现实瓶颈明显，土地成本过高限制校区扩张、人才签证审批效率低於新加坡（平均处理时间多出15个工作日）、学科设置与大湾区产业需求错位（工程类学位仅占总量22%）。

医疗产业的跨境服务优势突出：香港癌症治疗五年存活率达65.3%，较内地高出20个百分点。理论上可复制韩国美容医疗模式（2022年创汇32亿美元），但现行《私营医疗机构条例》限制合资机构持股比例，医疗器械引进审批较深圳慢6-8个月。若能建立医疗特区制度，在北部都会区试点跨境医疗保险直付、放宽国际诊所准入，预计可带动每年200亿港元产值。

预算案试图通过「节流为主，开源为辅」的策略平衡收支，公务员编制在二万个空缺的背景下，未来五年会削减1万个职位，不知道实际能为库房节省多少？至於改革「两元优惠计划」与交通补贴，预计五年节省62亿港元；其他增加收费，削减津贴措施，也是小修小补，欠缺大刀阔斧，未能显示决心及规划，难免给人一种交功课的感觉。

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