小心墮入“內幕交易”行徑
日期：2007-07-20有 報 導 本 港 政 經 界 名 人 李 國 寶 ， 被 指 涉 及 美 國 杜 瓊 斯 公 司 內 幕 交 易 ， 需 接 受 美 國 證 券 交 易 委 員 會 調 查 。 究 竟 什 麼 是 內 幕 交 易 ， 頓 時 又 成 為 本 地 熱 門 話 題 。
條 例 保 障 投 資 者
上 市 公 司 股 票 在 市 場 之 價 格 ， 其 實 反 映 投 資 者 在 取 得 相 關 投 資 訊 息 ﹝ 包 括 公 司 內 外 訊 息 ﹞ ， 並 對 公 司 未 來 盈 利 作 出 推 算 下 ， 可 接 受 之 相 關 股 票 買 入 價 ﹝ 或 賣 出 價 ﹞ 。 在 公 平 投 資 環 境 下 ， 每 個 投 資 者 應 有 同 等 機 會 取 得 相 關 投 資 訊 息 ， 而 學 術 界 倡 導 之 “ 效 率 市 場 ” (efficient market)， 就 是 指 市 場 內 投 資 產 品 之 成 交 價 ， 已 包 含 全 部 “ 當 前 可 取 得 之 相 關 資 料 ” (currently available relevant information)之 因 素 。
由 於 上 市 公 司 之 業 務 運 作 及 發 展 動 向 ， 其 相 關 資 訊 有 機 會 被 部 份 人 士 知 悉 ﹝ 當 中 包 括 公 司 股 東 、 董 事 、 高 級 行 政 人 員 及 業 務 夥 伴 等 ﹞ ， 當 少 數 人 士 能 利 用 該 等 訊 息 買 賣 公 司 股 票 ， 對 無 法 取 得 相 同 訊 息 之 其 他 投 資 者 是 不 公 平 的 ， 故 內 幕 交 易 條 例 之 設 定 ， 就 是 要 保 障 所 有 投 資 者 在 公 平 之 環 境 下 ﹝ 指 大 家 祗 可 利 用 相 同 之 投 資 訊 息 ﹞ 進 行 買 賣 交 易 。
為 方 便 網 民 瞭 解 特 區 政 府 對 內 幕 交 易 之 監 管 ， 筆 者 特 意 將 香 港 «證 券 及 期 貨 條 例 »內 相 關 條 文 撮 述 如 下 ︰
(1) 內 幕 交 易 可 能 在 下 列 情 況 發 生 ︰
– 某 關 連 人 士 掌 握 有 關 消 息 並 利 用 有 關 消 息 進 行 交 易 或 促 使 他 人 進 行 交 易 ； 或 在 明 知 某 人 會 進 行 交 易 或 促 使 他 人 進 行 交 易 的 情 況 下 ， 向 該 人 披 露 有 關 消 息 ； 又 或 某 人 自 關 連 人 士 獲 得 有 關 消 息 並 隨 即 用 於 上 述 目 的 ；
– 就 收 購 而 言 ， 參 與 該 項 收 購 的 人 士 獲 知 收 購 成 為 有 關 消 息 ， 卻 出 於 收 購 以 外 的 目 的 ， 利 用 有 關 消 息 進 行 交 易 或 促 使 他 人 進 行 交 易 ； 又 或 就 收 購 而 言 ， 獲 知 收 購 成 為 有 關 消 息 ， 自 參 與 該 項 收 購 的 人 士 獲 得 上 述 消 息 並 隨 即 用 於 上 述 目 的 。
(2) 條 例 賦 予 之 兩 個 定 義 ︰
– “ 有 關 消 息 ” 乃 指 與 某 公 司 、 其 股 東 或 高 級 人 員 或 其 上 市 證 券 有 關 ， 而 並 非 為 慣 常 或 可 能 會 買 賣 其 上 市 證 券 的 人 士 所 知 的 特 別 消 息 ； 但 如 果 該 特 別 消 息 一 旦 普 遍 為 他 們 所 知 ， 則 可 能 會 對 上 述 證 券 的 價 格 造 成 重 大 影 響 。
– “ 關 連 人 士 ” 則 是 指 某 公 司 及 其 有 連 繫 機 構 的 董 事 、 僱 員 或 大 股 東 ﹝ 就 內 幕 交 易 而 言 ， 持 有 股 份 面 值 至 少 5%﹞ ； 因 為 與 該 公 司 或 有 連 繫 機 構 存 在 專 業 或 業 務 關 係 而 接 觸 到 有 關 消 息 的 人 士 ； 及 如 有 關 消 息 與 該 公 司 和 另 一 公 司 的 交 易 有 聯 繫 ， 則 指 另 一 法 團 的 關 連 人 士 。
(3) 可 能 之 答 辯 ︰
– 內 幕 交 易 不 是 以 獲 利 或 避 免 虧 損 為 目 的 ；
– 內 幕 交 易 者 是 以 代 理 人 身 分 行 事 ， 並 無 揀 選 上 市 證 券 或 衍 生 工 具 ， 或 就 揀 選 上 市 證 券 或 衍 生 工 具 提 供 意 見 ， 且 不 知 道 其 委 託 人 是 關 連 人 士 或 掌 握 有 關 消 息 ；
– 該 交 易 屬 於 一 項 市 場 合 約 ；
– 在 介 紹 某 人 與 大 股 東 進 行 交 易 時 ， 該 人 知 道 或 理 應 知 道 交 易 的 對 方 是 大 股 東 ； 及
某 人 只 知 悉 本 身 的 交 易 活 動 而 該 等 活 動 是 為 了 促 成 其 他 交 易 ﹝ 例 如 ︰ 經 紀 協 助 某 人 辦 理 收 購 事 宜 ， 而 商 人 銀 行 為 該 活 動 對 沖 風 險 ﹞ 。
最 近 本 地 股 市 亦 暢 旺 ， 投 身 股 壇 者 不 勝 其 數 ， 筆 者 希 望 投 資 者 切 勿 誤 信 朋 友 之 所 謂 獨 家 消 息 而 進 行 股 票 買 賣 ， 以 免 墮 入 “ 內 幕 交 易 ” 行 徑 而 遭 監 管 機 構 查 問 ， 甚 或 起 訴 。
