美國6月後加息步伐漸進

日期：2017-05-26

美國聯邦儲備局議息後決定維持現行利率不變，利率期貨顯示，下月加息機會由67%增加至97%。不過，不久前美國商務部公佈今年首季經濟增長按年只得首0.7%。筆者預期下月加息成事無疑機會高，但全年大致上只加息2次0.25厘，頂多3次。

今年3月加息一次之後，聯儲局主席耶倫表示全年總共加息3次。但美國總統特朗普新登場，他的火爆性格引發太多不明朗因素，筆者相信美國全年加息2次較會比較高。

日前議息結束，決定維持聯邦基金利率在0.75-1厘的區間不變，與市場預期相符，利率期貨顯示，下月加息機會增升至97%，可謂如箭在弦。

會後聲明指出，自3月份之後，就業市場繼續增強，經濟活動增長雖然放慢，但近幾個月就業增長仍然穩定，失業率下降，家庭支出只屬窄幅增長。近期通脹比較去年同期的增幅，一直在聯儲局公開市場委員會約2%範圍之內。

商務部公佈特朗普上任後今年第一季國內生產總值(GDP)數據，按年初值只增長0.7%，創下了3年新低。遜色於市場預期的1.2%升幅，比較對上一季增長2.1%，大幅滑落。個人消費支出增長只得0.3%，是2009年以來最低的。

委員會指出，首季經濟增長放緩可能是暫時的，預計隨著貨幣政策立場的逐步調整，經濟活動將適度擴張，美國就業市場將在一定程度上進一步加強。又預計經濟未來的發展將為逐步上調利率提供理據，並重申利率實際路徑，會是取決於未來經濟數據。

筆者的觀感是特朗普在當選之後，美國股市以道瓊斯指數計曾經上升約18%，升幅不小。美股上升很自然會產生財富效應，有助刺激經濟。期間世界各個主要出口基地的出口量值，均見增長。但美國今年首季經濟增長只得0.7%，連市場期望的上升1.2%也達不到，令人對美國經濟前景不表樂觀。美國特朗普的「蜜月期」大好形勢之下，經濟竟然無表現。但與世界各地的經貿往來，在今年餘下時間會因特朗普的保護主義政策陸續落實，經濟前景被看低一線。

美國如同在大好形勢之下輸波，將來就更不敢看好，雖然美國利率期貨看好6月份的加息機會達到97%，但美國經濟似乎弱不禁風。筆者認為縱使今次勉強地加息0.25厘成功，今年餘下的時間加息未必會如聯儲局所估計加得到全年總共3次各0.25厘。