美加息不逾5厘樓市無大礙

日期：2018-09-21

美國聯邦儲備局在本月底加息機會，根據利率期貨顯示是100%。只要美國聯邦基金利率今個升浪不高於5厘，預料本港樓市應無大礙，不會大跌。因為5厘按息比起1997年亞洲金融風暴及八十年代的分別超過10厘及約20厘，仍然屬於低息。

筆者假設聯儲局今9月及12都加息0.25厘，明年全年再加息4次0.25厘，聯邦基金利率總加幅是1.5厘，連同目前1.75-2厘，總共約是3.5厘水平。比較以往40年美國利率的所有加息浪頂都要低，2004年展開加息的浪頂是5.5厘，已是最低的一輪，料今輪浪頂將更低。

以聯邦基金利率3.5厘計算，假設是今輪加息週期的浪頂，依然是處於美國自七、八十年代以來的加息期下降軌，而且繼續是一浪低於一浪。在八十年代以來，2004年加息4.25厘經已是最多的一輪，其餘每輪是1厘強至3厘。

據最新數字，美國政府及國民總負債額經已飊升至71.1萬億美元，以美國目前的經濟實力絕對難以抵受大幅加息。七、八十年代時期聯邦基金利率約達20厘更難重演，因為20厘息口的擔子太沉重，美國政府及國民皆無力應付。筆者估計美國大體上難以抵受5厘以上的息口加幅，因為單是這筆新增利息支出，將要令美國總負債額又提高很多。

較早之前，美國總統特朗普狠批聯儲局及主席鮑威爾，不應加息及造成美元強勢，此舉不利美國在貿易戰爭的處境。及後鮑威爾表示會繼續循序漸進加息，亦反映聯儲局不受總統左右，但也要兼顧到美國實際經濟環境，反映聯儲局在加息進程不會亂來。聯儲局加息超逾5厘，美國本身也要付出沉重代價，非但特朗普不願見，美國政府及國民亦實在不容易承受得起這個巨大擔子。

現在本港H按揭息率大致是2厘多，儘管將未來一年多6次0.25厘即1.5厘的加息幅度全部計算在內，H按總共也不到4厘。究竟4厘按息是否高，許多人都感覺模糊。筆者舉1997年亞洲金融風暴之後為例子，本港按息率當年普遍是10厘以上，因為其時市場按息是P(最優惠利率)+？%，現在則是P-？%。單是P+？%及P-？%之間，當中厘數經已有很大距離；八十年代更約達20厘按息。