【李峻銘專欄】螞蟻上市觸礁的啓示

11月11日是內地著名的光棍節，也是阿里巴巴(9988)的淘寶大做生意的日子，但同是阿里巴巴旗下的螞蟻集團在11月的世紀IPO，集資全球破紀錄的A＋H 股，中港兩地同步上市，卻出現上市前一天夭折。筆者也總動員全家各成員入票抽籤，螞蟻如果如常上市，估計也會帶來短期可觀的收益！

市場盛傳因馬雲在金融峰會上，批評國家的監管機構追不上時代步伐的言論，觸怒了國家領導人，導致上市臨門一腳被煞停而胎死腹中。但筆者反而相信馬雲早知上市出現問題才會出言炮轟，惡言相向是果不是因！

究竟真相如何？坊間也流傳另一種說法，螞蟻集團除擁有鼎鼎大名的支付寶外，近年相繼推出「花唄」、「借唄」等等微型貸款，利用其科技平台借錢予消費者，類似信用卡。不用物業等資產做抵押，收取可觀的貸款利率，是螞蟻集團其中最搵錢的業務，佔今年首6個月收入的四成。

今年首6個月的貸款餘額達到2.15萬億元人民幣，如此巨額資金問來？據說其操盤手法是首先以自己的資金30億元人民幣打底，再向銀行貸款60億元人民幣。資金借出之後，再將此90億元人民幣貸款證券化作抵制，取用90億元人民幣再借出去，經過40次重覆操作，就可以做到貸出3,000多億元人民幣的資金，比原先30億元人民幣的本金放大100倍。所以2.15萬億元人民幣的貸款，只有2%是本金，其他都是靠借回來。

中央政府顧及安全系數，當然怕萬一資金鏈一旦出現問題，會禍及金融穩定，要加強監管。

這也令筆者回想1997年香港樓市爆煲，也是當時槓桿很高。在沒有中央信貸資料庫的背景下，買家可利用此漏洞同時向不同銀行借款，樓市一遇冷風，便倒下來。相反，當今樓市，即使舖市面對前所未有的困境，業主借貸比例低，利息又低，舖位即使空置，業主也可以應付，這也未致波及物業市場的其他環節而產生骨牌效應。

筆者深深體會到凡事不可以去得太盡，意外之事，自然難以估計。要投資安心，還是留有餘地，才能長久安穩！

作者為世紀21奇豐物業顧問行主席及行政總裁李峻銘