央行利率寶劍生鏽

美 元 利 率 高 於 其 他 貨 幣 的 幅 度 持 續 擴 大 ， 將 會 形 成 國 際 金 融 的 潛 在 危 機 。 令 利 率 的 輕 微 異 動 ， 都 可 以 觸 發 國 際 金 融 大 幅 波 動 。 最 終 導 致 利 率 微 調 經 濟 的 傳 統 工 具 失 效 ， 引 發 更 大 的 金 融 波 動 ， 甚 至 變 成 風 暴 。

今 天 任 志 剛 撰 文 分 析 近 期 國 際 金 融 波 動 的 原 因 ， 值 得 一 讀 。 任 總 指 出 影 響 金 融 市 場 穩 定 的 最 明 顯 因 素 是 國 際 收 支 不 平 衡 ， 即 美 國 的 經 常 賬 赤 字 。 美 國 龐 大 的 貿 赤 和 財 赤 ， 迫 使 美 元 匯 價 下 跌 。 為 了 維 持 美 元 資 產 的 吸 引 力 ， 不 得 不 調 高 美 息 。 令 美 息 高 於 其 他 主 要 貨 幣 ， 包 括 日 圓 和 歐 元 。 現 時 三 個 月 美 元 利 率 5.15%， 歐 元 2.97%， 日 圓 0.35%， 英 鎊 4.69%， 加 元 4.2%， 瑞 士 法 朗 1.47%。

任 總 認 為 利 率 差 異 正 考 妙 地 調 節 匯 價 ， 在 外 匯 市 場 上 發 揮 了 平 衡 的 作 用 ， 這 是 從 央 行 長 的 角 度 出 發 。 事 實 上 ， 美 元 匯 價 長 期 偏 離 經 濟 實 況 才 是 危 機 所 在 ， 正 好 在 美 元 利 率 偏 高 的 情 況 中 反 映 出 現 。 危 機 累 積 愈 大 ， 美 元 利 率 少 許 的 異 動 ， 都 會 觸 發 投 資 者 的 神 經 ， 引 發 國 際 金 融 波 動 。 例 如 聯 儲 局 可 能 暫 停 加 息 ， 美 元 匯 價 立 刻 下 跌 ， 刺 激 商 品 價 格 急 升 。 美 國 加 息 ， 商 品 價 格 立 刻 急 跌 ， 兼 引 發 全 球 股 市 下 挫 。

本 來 運 用 利 率 微 調 經 濟 ， 就 是 為 了 保 持 金 融 和 經 濟 穩 定 。 今 天 利 率 少 許 異 動 ， 卻 引 發 金 融 波 動 。 正 反 映 利 率 微 調 經 濟 ， 已 經 逐 漸 失 效 。 如 果 利 率 工 具 完 全 失 效 ， 必 定 引 發 一 場 國 際 匯 價 風 暴 ， 一 如 七 十 年 代 的 英 鎊 風 暴 。 迷 信 利 率 萬 能 的 央 行 行 長 ， 是 否 察 覺 手 上 的 寶 劍 已 失 去 昔 日 的 光 輝 ， 甚 至 生 鏽 呢 ？