香港資金泛濫

今天美國議息，明天公佈。香港將會進入名義存款零利率，實質利率為負的時代。即香港資金成本極為低廉，穩健性投資項目將會跑輸通脹。只要美國金融市場穩定下來，香港的投資者又會再次出擊，樓市股市都會轉旺。

聯儲局破天荒，容許商業銀行以外的一級交易商，向貼現窗兌現，而兌現的票據包括優質的按揭債券。有聯儲局的兌現擔保，有助美國債市恢復正常。但後遺症是流入市場的美元增加，利率被推低。資金泛濫、利率超低，難以避免。

近期環球股市大幅波動及日圓拆倉潮等，均未能扯高本地息口，港元拆息仍低，表明資金充裕。如果港美息差無休止地拉闊，最終引發套息活動，迫銀行追減息。所以有銀先做防禦措施，收窄P減的幅度。以免按揭利率減到迫近零水平，做蝕本生意。

預期明天美國減息0.75厘，香港減0.5厘，活期存款將會降至零息，按揭利率下跌至2.5厘。如果四月美國再減息，存款利率減無可減，按揭利率跌至2厘。不排除將P減收窄，吸收減息的衝擊，令按揭利率維持在2.5厘的水平。

聯儲局先下手救貝爾斯登，是明智之舉，防止骨牌效應。開放貼現窗，解決債市信心危機，及改善流動性不足，防止短期資金缺乏。如果救市成功，投資市場的情緒將會轉趨樂觀。