息加息減尋原因

日期：2006-07-14

美國於上月底加息四分一厘，香港銀行並沒有跟隨，這已是連續兩次香港沒有跟隨美國加息。對香港而言，息口維持不變，實在有利樓市，多少亦會鼓勵發展商加快推出新盤。那麼，是否意味着香港加息與否並不受美息所影響呢 ﹖ 到底香港連番不跟隨美國加息之原因何在 ﹖ 筆者今次就為大家探討此問題。

根源關乎「兩 P」

香港銀行不跟隨美國加息，最大的原因是市場上出現「兩 P」 (P為最優惠利率 )。香港兩間大銀行之「 P」為 8%，而其他銀行之「 P」為 8.25%，比兩大銀行多出 0.25%，故此兩大銀行不加息，其他銀行亦不可能加息 ﹔ 否則，倘中小型銀行自行跟隨美國加息 0.25%，即「 P」會調升為 8.5%，比兩大銀行多出 0.5%，那麼她們必然較難吸納新造按揭生意了。

兩大銀行不加息，是否全為了壓制中小銀行呢 ﹖ 其實亦不是，由於兩大銀行容易取得充裕資金，她們實在有不加息之空間，相反，中小銀行並沒有太大不加息之空間，但礙於她們要維持吸納新造按揭生意，如她們堅持要跟美國加息，她們便要將按揭優惠部分 (即 P減部分 )大幅調高，現時優惠按揭息率為「 P-2.75%」至「 P-2.85%」，她們加息後，便要將按揭息率調升至「 P-3%」甚或「 P-3.25%」才能與兩大銀行睇齊 ﹗ 她們並不願意作出如此做法，皆因「 P」始終是未知數，將來是可加可減的 ﹔ 相反，按揭優惠部分是長期的，與客戶訂下來便不能隨意增減 ﹗

當然，事物必無絕對，兩「 P」情況在減息週期時，兩大銀行 (假設她們之「 P」仍處於較低位 )便會相對失去主導，各中小型銀行可自行搶先決定減息。

港美息率關係

港息是否不受美息所影響呢 ﹖ 當然不是 ﹗ 基於聯繫匯率，港元與美元是掛勾的，港息與美息絕不會長期維持太大差幅，雖然香港金融管理局曾揚言加息與否由銀行因應本身狀況而作出之商業決定，但自金管局實行＂優化聯繫匯率機制＂後，為穩定港元匯價，她可進行符合貨幣發行局制度運作原則的市場操作 (Market Operations)。在過程中，市場資金之供求既然受到影響，整體港元息率走勢又那會置身事外呢 ﹗

「加息」未熄

美國於是次加息後所發表之言論，意味著息口有較大機會見頂，換言之，港息也快將見頂，市場普遍認為港息見頂及未跟隨美國加息固然是一件好事，但仍須注意日後如本地資金流向有所變化，導致銀根「抽緊」時，香港亦大有機會於美國下次議息前追加利息的，而大家在作出各項投資入市決定時，亦應慎重考慮相關因素。

(《疏財雜》文章同時轉載於《經濟一週》 )

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