港P加息周期啟動何解出現3個P？

日期：2018-10-18

香港時間9月27日，美國聯儲局一如市場預期上調聯邦基金利率0.25%，本港加息條件已成熟，大部份銀行先後公佈上調最優惠利率(P)0.125%，其中兩家中小型銀行則公佈加P 0.25%，導致市場上出現了3個P，分別為5.125%、5.375% 及5.5%，原因為何?

大型銀行與中小型銀行的存款基礎及資金成本出現很大差別，大型銀行存款基礎龐大，雖然銀行體系結餘已較年初減少逾千億元至大約760億元，但仍高於海嘯前約100億元上下水平，在現時銀行結餘仍充裕情況下，大型銀行若加息後存息支出增額大於按息增加收益，原則上會有不對稱加息的動機。不過，存款零利息已超過十年時間，反而按息已於去年因應拆息上升已有所上升，現時市場已具備加息條件下，相信銀行不會在12年後首次啟動加P的時間上，選擇只加P而不加存息，以免市場反應負面，亦增加流失客戶的機會。因此，是次大型銀行選擇加息幅度沒有跟足美息之0.25%，P加幅為0.125%，加息生效後四家大型銀行之P分別為5.125%及5.375%。

原則上，大型銀行在最優惠利率(P)的調整方面具指標性，其他銀行一般較大機會同步跟隨。然而，9月底期間銀行同業拆息持續上升，與供樓相關的1個月期拆息升至2.27%(9月27日計)，已達10年新高水平，拆息基本上已高於加息前之實際按息2.25%水平，加上銀行之定存息率已相繼提高，反映銀行平均資金成本均在上升。對於較依賴拆入銀行同業拆息作為資金的中小型銀行，拆息上升等同提高資金成本，是次大型銀行僅加息0.125%，幅度少於市場預期，加幅對於中小型銀行或未足以紓解加息壓力。這情況下，有個別中小型銀行公佈上調最優惠利率(P)之幅度有別，加幅為0.25厘，調整後之P為5.5%，市場如今遂出現3個加息後之P。由於個別中小型銀行已於早前公佈上調活期存息至0.25%，P加幅更需達0.25%才能對稱存息支出及按息收入。

由於本港按揭計劃以浮息為主，港銀上調最優惠利率(P)後，一般按揭供樓人士包括P按及H按(目前以P掛鈎之封頂息率計算)用家之每月供款均會增加。以目前較多人採用的25年還款期計，P普遍上調0.125%後，供樓人士之每月供款將增加約1.4%，每100萬按揭額之月供增加約63元；以目前平均按揭額約400萬計算，每月供款增加約250元，對於供款負擔之影響僅屬輕微。供樓人士面對市場3個P，應小心計算比較當中的實際息率。

最近樓市氣氛轉淡，主因並非加息，而是基於貿易戰持續性影響投資情緒、新盤貼市價吸走二手客源等，由於市場早已準備及接受9月加息，港銀普遍上調P僅0.125厘，沒有跟足美息之0.25厘，加幅較市場預期溫和，故此加息對市場沒有構成負面因素，加上是次銀行存貸息加幅對稱，為市場帶來正面訊息。啟動港P加息周期後，預期本港未來加息步伐仍然溫和，與以往加息周期一年加息8至9次、加幅高達3厘截然不同，一般供樓人士在壓力測試等措施下，防守力已大大提高，不難適時消化加息影響。未來加息步伐取決於資金流向及拆息走勢等因素，但單計溫和息率調整因素對樓市影響不會很大。