解讀家庭負債佔GDP創新高

日期：2020-05-07

根據金管局最近發出的貨幣與金融穩定情況半年報告，去年第4季家庭負債佔本地生產總值(GDP)比率升至80.4%，再創歷史高位，令市場關注本地債務是否出現過高之問題。GDP主要是反映社會生產水平及市民收入，而家庭負債即本地個人貸款，包括住宅樓宇按揭、私人用途貸款及信用卡貸款。若果家庭負債佔比GDP之數字處於歷史高水平，某程度上反映市民借貸增長，但收入沒有同步增長，若經濟處於弱勢，市民償還債務能力下降，金融風險亦會增加，此之所以過往政府常勸喻大眾勿對負債比率上揚掉以輕心。

然而，上述數字創新高卻並非本地個人貸款增長提速，事實上，去年下半年整體家庭負債增長已有所放緩，家庭負債佔GDP創新高是源於本港經濟收縮，GDP下跌，所以令數字出現攀升。去年下半年香港經濟環境受中美貿易衝突及本地社會事件影響，第4季GDP按年減2.9%，已是連續第2個季度錄得收縮。由於家庭負債佔GDP屬相對佔比數字，當經濟下行速度較快、GDP較快出現下跌，而家庭債務卻不會同步如此加快償還，例如樓宇按揭設有還款年期，不會突然出現大量用家提早還款，家庭負債佔GDP的數字便會上升。今年本港再受新冠肺炎疫情打擊，疫情在全球擴散，全球生產及供應停滯並相互影響，經濟活動廣泛收縮，定必進一步拖累今年GDP數字收縮，由於估計收縮步伐仍會相對較快，故此這個家庭負債佔GDP數字仍有機會上升。

留意我們並非單看家庭負債佔GDP這數字去衡量樓市債務水平，家庭負債並非只包含樓按貸款，數字上顯示，去年住宅按揭貸款輕微增長，但近年家庭負債增長較主要原因是源自私人用途貸款上升，這類貸款主要來自私人銀行及財富管理客戶的貸款，主要以金融資產如股票、基金、債券作抵押，故風險屬可控。

衡量樓市有沒有過度借貸，亦可多參考兩方面數字，一是業主的實質供款佔入息比率，另外是樓按貸款的平均按揭比率，兩者有沒有偏高。目前樓按借款人的平均供款佔入息比率約為36%，屬於健康低水平。事實上，在現行樓按措施中，每月總債務的還款額佔入息的比例已規定不可超出既定上限，以確保借款人有充足的還款能力。而另一方面，雖然自去年放寬按揭保險後，高成數按揭比例增加下，推動近月住宅按揭成數升至平均約56%，不過，現時平均按揭成數仍遠低於08年金融海嘯前及樓按措施推出前一般約62%至64%水平，反映樓按借貸大致仍處於低槓桿水平。以上數字可以得出，現時能入市或已置業的人士一般有足夠的還款能力及防守力，首期資金亦較充裕；而在樓按市場方面，並沒有出現過度借貸。

除了衡量樓按市場有否出現過度借貸，政府亦常提及一個置業供樓負擔數字，主要以當前樓價對比大眾入息水平，以衡量市民負擔樓價的能力，如數字偏高，意味樓價對比本地實體經濟已出現脫節情況。而政府最新報的置業供樓負擔是71%，屬於偏高水平，說明現時市民入市負擔樓價較為吃力；從以上偏高的大眾入息對比樓價水平但偏低的業主供款入息比率兩者數字，反映已入市與未上車人士的財務實力差距頗大。