美國龜速縮表 港樓股續享寬鬆

美國縮減資產負債表動作終於落實，由下月起開始漸進式縮表規模，每月減少100億美元，相對於3次量化寬鬆之後持有的4.5萬億美元資產，比例輕微。反映全球市場繼續資金泛濫，大量熱錢依然會在本港及各地樓市和股市，尋求投資機會縈繞不去。

 

筆者對於上週美國聯儲局議息及縮表兩種措施，認為只會二取其一，即是加息一次0.25厘或縮表，只會揀一樣，不會雙管齊下。因為目前全球經濟不算太好，美國又受到連環風災及北韓威脅，經濟亦呈現放緩，一併落實加息及縮表，風險會比較大。投資諺語有云「駱駝背上最後的一根稻草」，在負擔超重的駱駝身上加上一根稻草，足以令駱駝倒下來，如果加夠兩根稻草，就更容易倒地。

 

聯儲局中人皆有識之士，會盡避免出手過重做錯事，加息、縮表只會二選其一，以便自己出錯時易於施救。搶救一個傷者一定比搶救兩個快，所以，分批藥落是明智的，更可避免自己做罪人。

 

議息決定，維持聯邦基金利率區間在1-1.25厘不變，下月開始縮表，每月減少100億美元。然後每季增加100億美元，直至每月縮減規模達到500億美元。這個縮表的速度，與聯儲局手中4.5萬億美元資產比較，顯得細眉細眼兼龜速，

 

紐約聯儲銀行行長杜德利曾預測，縮表後資產負債表規模介乎2.4萬至3.5萬億美元，意味聯儲局在金融海嘯之後，買入的3.7萬億美元，最終可能只會出售1至2萬億美元。果如是，聯儲局縮表規模有限，金融市場資金持續充裕，所受實質衝擊輕微，息口被扯高的機會不多。本港置業人士目前所享有的超低息環境，應該不會有明顯轉變。

 

聯儲局預期今年將再加息1次，明年加息3次，後年加息2次，2020年加息1次。較長期中性的利率預期，由3厘下降至2.75厘。當局表明在未來幾年繼續加息，對於本港樓市及股市構成一定威脅，甚至影響到置業人士的買樓意欲。

 

聯儲局無疑明確地說明未來的加息計劃，但大家又不妨回首幾年前，聯儲局都大聲疾呼地表示將來幾年會加息。結果是怎樣？過去5、6年多以來，美國只加過4次0.25厘的息口，合共1厘，比較當年所講的加幅小得多，雷聲大雨點小。而且這幾年來本港銀行按揭息率未有跟隨美國加息，甚至不加反減出現按揭減息戰。

 

以往幾年如果因為憂心加息而不敢買樓，不但錯過了5、6年來的超低息優惠，還損失了68%的本港樓價升幅，金錢損傷慘重。