縮表後 末季港按息變化輕微

美國聯邦儲備局本月開始縮減資產負債表，表面上可能因市場流動資金減少導致息口上升，但因縮表規模溫和，筆者預期今年末季本港存貸及按揭息率仍然維持不變居多。至於未來一兩年，以美國政治經濟形勢分析，息口加幅亦有限，要在本港置業應該繼續。

 

聯儲局宣佈縮表的同時，官員繼續估計美息今年底前升至1.4厘，意味再加息1次0.25厘，並預期明年加息3次。當局預料今年實際經濟增長2.4%，明年為2.1%，均低於6月時的預測，更長週期則預料增長1.8%。通脹方面，整體及核心通脹亦低於目標，長期通脹料變化不大，短期經濟前景風險大致平衡。

 

縮表之後，美國今年再次加息的機會大減，充其量加得到一次0.25厘經已極限。香港今年內則應該不易出現劃一加息的局面。雖然香港金融管理局日前發行總值400億元3個月外匯基金票據，「吸水」動作令銀行體系總結餘將由早前逾2,195億元，下降至約1,800億元，略為推高港息。但大家要看清，票據只是3個月期，到期資金就要回流市場。

 

縮表公佈之後，本港銀行同業隔夜拆息全面抽升至0.5厘之上，實屬巧合，因為同時眾安保險亦宣佈上市，凍結資金逾2,300億元，隔夜息才上升至0.5厘之上。眾安掛了牌，大筆資金又回籠市場，息口將轉趨正常。1997年銀行同業隔夜拆息一度狂升289厘，是由於當年銀行結餘只得約30億元，與現在仍有1,800億元相比，差距甚遠，故港息暫時不易大升。

 

香港逾九成按揭客戶都採用H按，事實上，各家銀行會因應本身成本而調節按揭息率，只是調整了大家亦不察覺，因為變動輕微。如果H按上調幅度太大，相信使用率大減。過去4次美國加息，本港銀行都沒有將存貸利率提高，一來是銀行體系結餘充裕，二來部份進取銀行的按息更不加反減，反映大多數銀行都要面對激烈競爭，不想因高息令本身按揭生意流失。

 

如果銀行覺得要保持自己在按揭業務的市場佔有率，亦慣常會以具競爭力的息口去吸納客源。當然有些不大注重按揭生意的銀行會開出比較高的按息，但進取的銀行通常會以大約H+1.3%按息去招攬生意。

 

縮表令銀行的資金成本稍增，但大多數銀行都採取薄利多銷策略，不想明顯加息，以免被對手乘虛而入搶去生意。

 

美國政府及國民的總欠債，迄今經已升近67.85萬億美元，距離破頂不遠，聯儲局加息要更小心，大手加息會變成傷人傷己的「七傷拳」。今年即使加息，亦幅度溫和，按揭客戶繼續享受超低息。