美國加息 難越兩座大山

2017年已成過去，展望將來，投資市場極度關注美國今年會否大幅加息。但筆者預期美國加息面對座大山，難以逾越，分別是高負債及低通脹，所以相信美國聯邦儲備局即使勉強加息，亦加幅不多，置業人士毋須過慮。

 

聯儲局在過去6年，不斷表示希望加息，加息的原因很簡單，是為下一次減息作準備，目的是救市。如果美國不做推高息口的動作，不展開利率正常化手段，一俟美國以至全球政治經濟環境有甚麼三長兩短，息口仍然低企在0-0.25厘水平的話，便減無可減，救無可救。無疑地，美國可以像日本及歐盟一樣，實施負利率政策，但相信美國不想行到這一步，絕招是不能隨便使出，多用就會失效。

 

6年來，美國只能2015年底這兩年才落實加息，費盡九牛二虎之力只加得5次0.25厘，才加到1.25厘，但香港完全沒有跟隨。投資市場的股市、樓市及匯市等從來都對加息顯得敏感，尤其是牽動全球神經的最大政經國家美國，所以，市場極度關注今年美國的息口走勢。但因美國面對高負債及低通脹的兩座大山，很難逾越，再大幅加息的難度愈來愈高。

 

美國總負債最近經已升到突破69萬億美元，升勢凌厲，如果繼續大幅加息，政府及國民的息口擔子只會愈來愈沉重。美國自從2008年金融海嘯以來展開了3次量化寬鬆之後，竟然不能引發通脹重臨，其原因之一便是美國負債太高令消費疲弱所致。再大幅加息，只會令國民的消費力繼續下降，通脹反彈力度更弱。儘管美國總統特朗普提出的稅改通過，卻會導致負債惡化，政府又要減省其他部門開支抵銷，相關職員隨時要節衣縮食，反過來又可能壓抑消費及通脹。

 

國際油價低迷也是一個低通脹的原因，現今油價大約是每桶62元，比起2008年的歷史高峰147相差甚遠，年前曾經更低見30美元以下，不容易刺激通脹回升。

 

美國近年更由石油消費國變成石油生產國，本身也有大量石油出產，令油價格長期受壓。其中頁岩油的生產成本，去年中經已下降至每桶16.5美元，拖低油價，令石油輸出國組織呼籲油組成員及非成員減產來穩定油價。油價難升，通脹何來？

 

美國面對這兩座大山，不易越過。沒有通脹承托的加息，儘管聯儲局加得到也很難加得多，否則講了6年的加息也不會在這兩年才緩慢地落實。所以，投資市場的樓市及股市，所受的加息威脅不大，尤其是香港，預期在新一年繼續得到投資者支持，升勢持續。