聯儲局調控經濟新工具

美國聯邦儲備局今年1月底所發展的議息聲明，態度明顯由「鷹」變「鴿」。維持利率不變屬意料中事，並對決定加息時會保持耐性。但最重要是可能減慢「縮表」步伐，這一句才是微言大義，「縮表」和「擴表」將會成調控經濟的新工具。

 

在2015年聯儲局展開加息行動以來，在大約兩年之後，啟動債券到期後不再續期的「縮表」行動，將早年量化寬鬆所造成的巨大資產負債表縮減。最初每月上限為100億美元，每季可增多最多100億美元，直至月減500億美元為上限。現在「縮表」力度應是約每月500億美元水平。

 

聯儲局「縮表」影響力是漸加強，因為聯儲局所持的債券不獲續期，會加大債券市場沽售壓力，假如市場承接力不足，債價有下跌風險。月前美國債息上升便是債價下跌所造成，債券沽售壓力每月都加大。

 

美國聯儲局主席鮑威爾較早前表示，不希望「縮表」造成市場波動。同時議息聲明指出，不單會對加息時會保持耐性，可能減慢「縮表」步伐。筆者認為這才是重中之重。「縮表」速度減慢，在市場流通的債券數量自然會減少，沽售壓力亦得以消減，債價下跌風險減低，債息飊升機會減少，將會降低美元的加息動力，

 

美國三藩市聯儲銀行行長戴利指出，聯儲局官員正討論備受爭議的買債工具，只是用於緊急情況或將其轉變為更為常規新工具。

 

「縮表」及「擴表」運用得宜，聯儲局不必動輒調整息率，反而可令息口更穩定，有利本港置業人士的供樓開支變得容易有數得計。