加息壓通脹效果微 速度過急弄巧反拙

美國加息自然離不開通脹，上星期（9月13日）美國公佈的最新居民消費價格指數（CPI）為8.3%，兩年前的CPI是1.3%，而去年9月也只是5.3%，可見CPI上升的速度驚人，也跟美國聯儲局的2%通脹目標相距甚遠。

 

從經濟學的理論上看，價格由需求與供應兩者結合而形成，加息自然增加需求者的負擔，有效減低需求令價格向下。但今次通脹上升主因是供應出現問題，加息無助供應增加，對解決CPI上升毫無幫助。

 

上面講的是理論，回到現實，翻看CPI佔比與升幅俱高的兩個項目︰租金及舊車價格。租金自去年大幅上升，筆者在倫敦的一個公寓今年續租時，租金就加了20%，疫情令建築進度延誤，是其中一個原因；物流問題木材供應中斷，也令建屋量大減！供應量的減少，不會因利息增加而改善，相反若利息支出大幅增加，商家可再投資的資金也自然減少，對新增供應有害而無益！

 

舊車價格上升亦有類似原因，因為晶片或其他零件供應不穩定，各大車廠都在減產，筆者在訂購電動車時，發現排隊輪候時間往往長達一年，而且保時捷透露電動軚盤的零件缺貨，只有手動，寶馬也說360泊車的鏡頭也沒有貨了！由於新車供應短缺，舊車價格在歐美的升幅也是巨大！

 

如果只是疫情因素，總有一天會過去，之後供應鏈會逐漸回復正常，但中美角力令地緣政治緊張，保護主義改變了供應鏈，最新例子便是美國要求電動車廠將電池生產回流美國，成本自然大大提高。此趨勢卻似乎越演越烈，看不到回復的日子。

 

另外一個不利通脹回落的原因，是歐美的罷工浪潮一波又一波，除了傳統的勞工階層，英國的律師、教師、醫生等一系列公營僱員也醞釀罷工，而且薪金加幅要求追上通帳，美國鐵路工人也決定罷工，結果由總統拜登決定加薪12%才平息。歐美在大辭職潮的背景下，失業率處於低水平，僱員的談判籌碼強，當工資上升，也會帶動CPI上升，「工資價格螺旋」的惡性循環便可能出現！

 

所以今次樓市的淡靜，很難估計會維持多久，唯寄望香港政府快對外通關，為市場帶來一些生機！