【說樓解按】美提速收水對港不構成直接影響

美國復甦勢頭強勁，近兩月通脹率均破6%高水平，最新數字通脹率達6.8%更是創近40年新高，加上當地市場資金已水浸至供應過剩，美國加速收水步伐已獲市場共識及屬於合理做法。當地疫後寬鬆貨幣政策下之資產負債表規模已擴張至逾8萬億美元，較疫情前增加逾倍，可謂史無前例，當地市場資金高度充裕，即使開展貨幣正常化，相信過程亦需時甚久。加上美國現時是將減少買債的步伐加快一點，並未正式縮細資產負債表規模(簡稱「縮表」)，市場流動性並未明顯收緊。

市場有意見指，美減少放水規模將影響本港出現走資，筆者認為美加快收水步伐不等於對香港構成直接影響。回顧對上一次美國收水歷程：由2014年1月開始減慢買債歷時9個月後，至同年10月結束停止買債計劃，收水影響未有即時傳導本港。當年受「滬港通」開通等因素帶動，反而吸引了大量資金流入本港，年內本港銀行體系結餘不減反增，由2014年初約1,638億元逐步增至2015年第4季高達4,260億元，期間港元拆息維持平穩處低水平。而美國待14個月後即2015年12月才開展加息歷程。過往美國減慢買債未有影響本港走資，事實上，若如現時港美息差未有大幅拉闊，相信本港資金流向較受現時投資環境、投資機遇前景及港元需求等因素影響。

今年金管局為應付銀行需求分別於9至12月份增發外匯基金票據合共800億元，並將於明年1至2月份再增發外匯基金票據共400億元，由於此舉有縮減銀行體系結餘作用，故此本港銀行體系結餘已由今年歷史高位4,574億元回落至現時約3,824億元，但仍達高度充裕水平。