美國不願加息 加亦甚溫和

美國4月份非農業職位數據遠比預期差，利率期貨卻顯示後年6月加息機會是100%。但總統拜登表明美國需要就業計劃來提振經濟，反映經濟未穩。筆者預料美國縱然加息，理應非常溫和。

美國4月份非農業職位數據遠較預期遜色，新增職位26.6萬個，遠少過市場預期的近百萬個，失業率不跌反升至6.1%，數據紓緩市場對加息的憂慮。利率期貨合約數據顯示，聯儲局於2023年3月加息的可能性是90%，2023年6月加息的機會為100%，比就業數據公佈前，推遲了三個月，這反映美國加息壓力延後。而且經濟數據與利率期貨逆向而行，必有一個因素出錯。筆者覺得利率期貨預測出錯機會比較高。

拜登指出，經濟自疫情引發的衰退中復甦，仍有很長的路要走，就業數據疲弱，反映經濟仍需要大量刺激措施。美國需要就業計劃來提振經濟，本月稍後將公佈下一階段的州份及地方政府援助方案。這顯示美國經濟復甦步伐未穩，4月份美國通脹有4.2%，屬短暫不會持久，因美國經濟表現太參差。

2008年金融海嘯是一個例子，2012年初聯儲局在「收水」之後聲言加息，卻等到2015年底才落實，推遲了差不多四年，即相距金融海嘯七年才加到息。新型肺炎襲擊全球經濟，破壞力比較金融海嘯嚴重得多，利率期貨預期2023年加息，似乎來得太快，因為許多國家經濟仍需急救。是否需要「養傷」七年難以估計，但休養三、四年就加到息，令人懷疑！美國真的加息，相信幅度亦有限。正如財長耶倫早前所說拜登推動刺激計劃，必然導致聯儲局有需要溫和上調利率，也只是「溫和」。

聯儲局副主席克拉里達指出，即使首季經濟增長強勁，距離實現聯儲局目標仍有很長的路要走。討論縮減買債計劃，目前尚未考慮。美國實際失業率接近10%，預計未來數月隨著經濟重啟而出現的物價上升，不太可能持續至明年，聯儲局基本預測經濟不會過熱。克利夫蘭聯儲銀行行長梅斯特表示，美國今年通脹預料將會升破2%，縱然通脹超越聯儲局2%目標，相信仍然不足以持續滿足局方加息指引。