任七招進一小步

任 公 宣 布 七 項 新 招 ， 我 保 證 認 真 睇 完 報 章 上 的 分 析 和 報 導 ， 都 未 必 能 夠 消 化 七 招 的 作 用 。 對 一 般 市 民 只 憑 電 視 新 聞 片 中 ， 幾 個 畫 面 、 幾 句 介 紹 ， 恐 怕 連 表 面 事 件 都 無 法 掌 握 。

事 實 上 ， 我 花 了 很 多 精 神 閱 讀 有 關 資 料 ， 我 還 是 無 法 評 估 「 任 七 招 」 的 影 響 。 我 修 讀 MBA 時 ， 亦 有 國 際 金 融 的 課 堂 ， 我 花 了 很 大 的 力 氣 來 讀 書 ， 也 未 能 完 全 理 解 其 中 的 原 理 。 首 先 ， 我 不 是 從 事 金 融 業 的 ， 我 曾 經 買 賣 外 幣 ， 但 未 嘗 試 買 賣 利 率 期 貨 ； 我 借 私 人 信 貸 計 算 利 息 支 出 ， 但 無 資 格 向 貼 現 窗 拆 入 資 金 。 所 以 那 些 外 匯 基 金 票 據 。 銀 行 同 業 拆 息 、 流 動 資 金 調 節 機 制 都 距 離 我 太 遠 了 。

當 然 ， 我 能 夠 重 覆 那 些 書 本 上 的 金 融 理 論 ， 知 道 擴 大 貨 幣 基 礎 ， 可 以 增 加 銀 行 同 業 拆 息 被 人 為 操 控 的 難 度 、 藉 此 舒 緩 銀 行 加 息 的 壓 力 。 不 過 ， 事 實 與 理 論 經 常 有 出 入 的 。 例 如 流 動 資 金 調 節 機 制 本 來 是 讓 銀 行 在 收 市 時 ， 借 入 隔 夜 錢 的 。 但 實 際 運 作 上 ， 銀 行 一 開 市 便 借 入 隔 夜 錢 ， 等 同 業 拆 息 上 升 時 再 借 出 賺 息 差 。 那 麼 ， 新 制 度 又 能 否 平 抑 息 口 波 動 呢 ？

不 過 有 一 點 是 比 較 能 肯 定 的 。 金 管 局 愈 來 愈 像 中 央 銀 行 了 。 首 先 ， 流 動 資 金 調 節 機 制 被 貼 現 窗 代 替 ， 貼 現 窗 是 一 般 央 行 的 運 作 方 式 。 其 次 ， 所 有 持 牌 銀 行 都 可 以 以 固 定 匯 率 向 金 管 局 兌 換 美 元 ， 不 限 於 三 家 發 鈔 銀 行 。 金 管 局 正 逐 步 遠 離 單 純 的 貨 幣 發 行 局 的 功 能 。

如 果 貨 幣 發 行 局 的 功 能 不 足 應 付 國 際 金 融 局 勢 ， 那 麼 金 管 局 便 應 該 向 央 行 路 咏 前 進 ， 掌 管 匯 價 和 息 率 是 變 成 央 行 的 真 正 里 程 碑 ， 現 在 金 管 局 只 能 掌 管 基 本 利 率 ( 今 日 首 次 公 布 ) ， 可 視 為 向 央 行 的 前 路 走 了 一 小 步 。