美聯物業割肉養兒

壹 傳 媒 終 止 收 購 Go Home物 業 網 站 ， 因 為 無 法 養 大 Go Home上 市 或 出 售 。 那 麼 美 聯 物 業 以 割 肉 養 兒 的 方 式 ， 又 是 否 能 夠 養 大 美 聯 數 碼 上 市 套 現 呢 ？

二 千 年 三 月 ， 壹 傳 媒 收 購 Go Home， 以 圖 壯 大 旗 下 互 聯 網 的 版 圖 。 收 購 方 式 分 三 個 階 段 。 首 階 段 收 購 40%股 權 ， 次 階 段 9.99%， 最 後 是 餘 下 所 有 股 權 。 Go Home 原 有 股 東 實 收 利 益 是 第 一 階 段 收 77.8萬 元 現 金 ， 第 二 階 段 收 778萬 元 及 壹 傳 媒 旗 下 網 站 （ 可 能 是 Go Home） 的 認 股 權 ， 第 三 階 段 收 取 壹 傳 媒 或 旗 下 網 站 （ 同 樣 可 能 指 Go Home） 的 股 份 。 而 壹 傳 媒 的 收 購 代 價 （ 不 包 括 現 金 部 份 ） 是 首 階 段 以 報 章 、 雜 誌 及 網 上 廣 告 方 式 支 付 ， 值 3030萬 元 ； 次 階 段 是 認 股 權 證 ， 最 後 是 正 股 股 份 。

表 面 上 是 收 購 ， 但 實 際 上 是 壹 傳 媒 養 大 Go Home 出 售 、 分 拆 上 市 或 壯 大 自 己 的 版 圖 。 而 壹 傳 媒 主 要 是 運 用 自 己 既 有 的 廣 告 資 源 換 取 Go Home的 股 權 ， 即 資 源 左 手 交 右 手 的 遊 戲 。 當 網 股 泡 沫 爆 破 ， 加 上 地 產 網 站 沒 有 獨 立 實 際 收 入 支 持 ， 壹 傳 媒 便 趁 次 階 段 未 開 始 ， 不 須 支 付 778萬 元 之 前 ， 便 終 止 收 購 。 但 埋 單 計 數 ， 賬 面 損 失 3840萬 元 。

美 聯 物 業 企 圖 以 相 類 似 的 方 式 養 大 美 聯 數 碼 ， 以 期 分 拆 上 市 。 美 聯 物 業 在 促 成 每 宗 物 業 交 易 上 ， 撥 出 部 份 佣 金 收 益 給 予 美 聯 數 碼 ， 作 為 美 聯 數 碼 旗 下 美 聯 網 站 的 廣 告 費 或 其 他 相 關 服 務 的 代 價 。 另 外 ， 美 聯 數 碼 又 成 立 按 揭 仲 介 服 務 和 收 取 街 外 廣 告 。 但 相 信 前 者 才 是 美 聯 數 碼 的 主 要 收 入 來 源 。

現 在 樓 市 低 迷 ， 成 交 萎 縮 ， 地 產 經 紀 普 遍 在 生 死 邊 緣 掙 扎 。 美 聯 物 業 以 自 身 的 主 要 收 入 （ 物 業 交 易 佣 金 ） 來 養 大 美 聯 數 碼 ， 跡 近 割 肉 養 兒 的 行 為 。 但 美 聯 數 碼 還 有 其 他 策 略 性 投 資 者 ， 美 聯 數 碼 的 收 入 須 攤 分 予 其 他 股 東 ， 從 而 攤 薄 美 聯 物 業 從 美 聯 數 碼 所 得 到 的 實 際 收 益 。 即 美 聯 物 業 給 予 美 聯 數 碼 的 支 出 可 能 大 於 美 聯 數 碼 回 饋 於 美 聯 物 業 的 經 常 性 收 入 。 所 以 如 果 美 聯 數 碼 未 能 成 功 分 拆 上 市 ， 對 美 聯 物 業 將 會 構 成 沉 重 的 負 擔 。