中原盈利勝美聯

二 零 零 一 年 上 半 年 ， 中 原 地 產 的 稅 前 盈 利 是 0.44億 元 ， 較 美 聯 集 團 的 0.36億 元 ， 多 出 0.08億 元 ， 顯 示 中 原 的 經 營 狀 況 仍 然 優 於 美 聯 。 如 果 加 上 中 原 入 股 利 嘉 閣 的 因 素 ， 令 中 原 成 為 行 內 最 大 的 經 營 者 ， 相 信 未 來 的 業 績 將 全 面 拋 離 美 聯 。

上 半 年 中 原 和 美 聯 的 營 業 額 均 為 4.54億 元 ， 但 中 原 盈 利 卻 顯 著 高 於 美 聯 。 主 因 是 美 聯 在 期 內 須 支 付 0.07億 元 的 融 資 成 本 ， 相 信 是 涉 及 收 購 香 港 置 業 的 資 金 成 本 。 所 以 收 購 港 置 為 美 聯 帶 來 營 業 額 的 增 加 ， 同 時 亦 帶 來 利 息 支 出 。 到 頭 來 是 營 業 額 上 升 ， 盈 利 卻 下 降 。 這 是 現 代 企 業 的 致 命 傷 ， 經 營 者 為 追 求 擴 大 營 業 額 而 低 價 傾 銷 ， 甚 致 舉 債 過 度 ， 令 股 東 利 益 受 損 。 一 旦 面 對 市 場 逆 轉 ， 公 司 便 要 面 對 鉅 大 的 危 機 。

再 者 ， 美 聯 收 購 港 置 而 向 長 實 發 出 七 千 萬 元 可 換 股 債 券 ， 將 於 明 年 中 到 期 。 屆 時 長 江 選 擇 還 現 金 ， 將 會 對 美 聯 構 成 一 定 的 財 務 壓 力 。 長 江 入 股 美 聯 數 碼 ， 相 信 在 明 年 中 以 前 都 沒 有 機 會 上 市 。 如 果 無 法 上 市 套 現 ， 在 美 聯 數 碼 的 投 資 便 成 白 費 。

相 反 ， 中 原 入 股 利 嘉 閣 是 動 用 公 司 內 部 儲 備 ， 並 無 舉 債 。 只 要 利 嘉 閣 維 持 現 狀 ， 亦 無 損 中 原 的 領 先 地 位 及 盈 利 能 力 。 如 果 利 嘉 閣 能 夠 提 升 市 場 佔 有 率 ， 改 善 盈 利 ， 將 會 反 映 在 中 原 的 業 績 裡 ， 進 一 步 大 幅 拋 離 美 聯 。